Erfolgsfaktor „Rebalancing“

Rebalancing gehört aus meiner Sicht zu den wirksamsten und zugleich bei Privatanlegern am wenigsten bekannten Werkzeugen einer professionellen und strategisch aufgesetzten Vermögensverwaltung.

In diesem Beitrag erklären wir Ihnen was dahintersteckt, warum wir es tun und welchen Nutzen es für unsere Mandanten hat.

Was bedeutet „Rebalancing“ überhaupt?

Am Anfang jeder Geldanlage steht eine grundlegende Entscheidung: Wie soll das Vermögen auf die verschiedenen Anlageklassen verteilt werden? In unserem Beratungsprozess erfolgt diese individuelle Aufteilung zweistufig. Anhand unserer Beratungsmatrix ermitteln wir im ersten Schritt die Aufteilung auf die verschiedenen Töpfe:

Topf  1: Geldmarktfonds als Ruhekissen und Notgroschen; ggf. auch als Ansparposition für konkrete Ausgaben wie Immobilie, Auto oder Urlaub. Sicherheit und schnelle Verfügbarkeit stehen über allem. Die Rendite soll aber zumindest Teile der Inflation bestmöglich ausgleichen.

Topf 2: Anleihen / festverzinsliche Wertpapiere; dieser Topf dient je nach persönlichem Sicherheitsbedürfnis als zusätzliches Ruhekissen, da Anleihen im Vergleich zu Aktien relativ wenig schwanken und im gegenwärtigen Zinsumfeld in der Lage sind, den inflationsbedingten Kaufkraftverlust auszugleichen.

Topf  3: Das Anlagedepot zur Renditeerzielung; hier ist das Ziel der mittel- bis langfristige Vermögensaufbau und die Erzielung von Renditen oberhalb der Inflationsrate.

Im zweiten Schritt wird dann die Aufteilung nach Anlageklassen innerhalb von Topf 3 festgelegt. Hier geht es im Wesentlichen darum wie hoch der Anteil der „Risiko-Assets“ wie z.B. Aktien und Rohstoffe sein darf oder soll und wie hoch der risikoarme Teil wie z.B. Anleihen sein darf oder soll. Diese Aufteilung nennt man die strategische Asset-Allokation (aus dem Englischen für „Vermögensaufteilung“). Sie ist gewissermaßen der Bauplan Ihres Anlagedepots und wird passend zu Ihren Zielen, Ihrem Anlagehorizont, Ihrer Renditeerwartung und vor allem zu Ihrer persönlichen Risikobereitschaft festgelegt.

Hier ein Beispiel: Bei einem eher ausgewogenen 60:40-Depot soll das Depot zu 60 Prozent aus Aktien und  Rohstoffen (chancenorientiert, aber schwankungsanfällig) und zu 40 Prozent aus Anleihen (schwankungsärmer, sicherheitsorientiert) bestehen. Diese 60:40-Aufteilung ist die vereinbarte langfristige, strategische Zielgewichtung. Sie beschreibt das Risiko-Rendite-Profil, das zum Anleger passt. Aufgrund der „Auslagerung des Ruhekissens“ in Topf 1 und/oder Topf 2 und des oft sehr langen Anlagehorizonts in Topf drei, bietet sich in vielen Fällen auch eine wachstumsorientierte 80:20-Aufteilung als strategische Zielgewichtung an.

Rebalancing (englisch für „Wieder-ins-Gleichgewicht-bringen“) bedeutet nichts anderes als das planmäßige Zurückführen des Depots auf genau diese ursprüngliche, bewusst gewählte Zielgewichtung, nachdem sie sich im Lauf der Zeit verschoben hat.

Wie ein Depot unbemerkt aus dem Gleichgewicht gerät

Die einzelnen Anlageklassen entwickeln sich logischerweise unterschiedlich. Laufen die Aktienmärkte gut, wächst der Aktienanteil im Depot schneller als der Anleiheanteil – und sein prozentualer Anteil am Gesamtvermögen steigt ganz von allein. Aus den ursprünglichen 60 Prozent Aktien werden so nach einer längeren Aufwärtsphase vielleicht 70 oder 72 Prozent, während der Anleiheanteil entsprechend schrumpft.

Das Entscheidende daran: Diese Verschiebung passiert lautlos und oft unbemerkt. Das Depot fühlt sich weiterhin an wie Ihr Depot – tatsächlich hat sich sein Risikogehalt aber deutlich erhöht. Denn mit einem höheren Aktienanteil steigt auch die Volatilität, also die Schwankungsbreite des Depotwerts. Vereinfacht gesagt: Das Depot könnte im nächsten Abschwung deutlich stärker verlieren, als es Ihrer eigentlichen Risikobereitschaft entspricht.

Beispielhafte Darstellung: Nach einer starken Aktienphase wächst die Aktienquote von 60 % auf 72 %. Das Rebalancing führt das Depot zurück auf die vereinbarte Zielquote.

Warum uns diese Verschiebung nicht gleichgültig sein darf

Ein Depot, das ursprünglich auf ein moderates Risiko ausgelegt war, kann sich durch den Kursanstieg bei Aktien unbemerkt in ein deutlich risikoreicheres Depot verwandeln. Was problematisch sein, denn dann passt das Depot nicht mehr zum Anleger: Die Aufteilung wurde ja bewusst so gewählt, dass man sich damit auch in unruhigen Börsenphasen wohlfühlt und nicht in Panik gerät. Ein zu hoher Aktienanteil untergräbt nun genau diese Grundlage.

Das Prinzip dahinter: diszipliniert antizyklisch handeln

Beim Rebalancing verkaufen wir einen Teil der Anlageklasse, die gut gelaufen und jetzt übergewichtet ist, und stocken im Gegenzug die Anlageklasse auf, die zurückgeblieben und untergewichtet ist. Im Beispiel heißt das: Wir nehmen bei den Aktien Gewinne mit und kaufen dafür die vergleichsweise günstigen Anleihen nach.

Das antizyklische Grundprinzip: Rebalancing nimmt automatisch dort Gewinne mit, wo es gut lief, und stockt dort auf, was zurückgeblieben ist.

Damit folgt das Rebalancing ganz automatisch der alten Börsenweisheit „günstig kaufen, teuer verkaufen“. Dieses Vorgehen nennt man antizyklisch, weil es bewusst gegen die vorherrschende Marktstimmung läuft. Und genau darin liegt sein größter Wert: Es zwingt zu einem Verhalten, das den meisten Anlegern gefühlsmäßig schwerfällt. Denn unsere Emotionen raten uns typischerweise das Gegenteil. In der Hochstimmung eines Booms wollen wir mehr von dem kaufen, was gerade steigt; in der Angst eines Crashs wollen wir verkaufen, was gerade fällt. Dieser Herdentrieb führt regelmäßig dazu, dass teuer gekauft und billig verkauft wird. Das Rebalancing nimmt uns diese emotionale Entscheidung ab und ersetzt sie durch eine feste, nachvollziehbare Regel.

Neben diesem Rebalancing durch Verkauf der gestiegenen Assets und Kauf der gefallenen oder weniger stark gestiegenen Assets, gibt es noch die Möglichkeit das Depot bei Aufstockungen oder durch regelmäßige Sparpläne wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Hier werden dann die Anlageklassen gekauft, die im Verhältnis zur Zielallokation untergewichtet sind. Das funktioniert natürlich nur, wenn zusätzliche Liquidität zur Verfügung steht. Das hat aber den Vorteil, dass keine Steuern auf die realisierten Kursgewinne fällig werden.

Die Vorteile eines regelmäßigen Rebalancings auf einen Blick

•   Risikokontrolle: Ihr Depot bleibt dauerhaft auf dem Risikoniveau, das wir gemeinsam als passend definiert haben – auch nach langen Auf- oder Abwärtsphasen an den Märkten.

•   Disziplin statt Emotion: Kauf- und Verkaufsentscheidungen folgen einer klaren Regel und nicht dem Bauchgefühl. Das schaltet die typischen Anlegerfehler wie Gier und Panik weitgehend aus.

•   Antizyklischer Nebeneffekt: Weil systematisch bei den Gewinnern Gewinne mitgenommen und die Günstigen aufgestockt werden, kann über viele Jahre ein Zusatzertrag entstehen – die sogenannte Rebalancing-Prämie.

•   Klare Struktur: Das Depot bleibt aufgeräumt und nachvollziehbar, statt sich mit der Zeit in eine zufällige Gewichtung zu verwandeln.

Wichtig: Das Rebalancing ist in erster Linie ein Instrument zur Risikosteuerung – nicht in erster Linie eine Renditemaschine. In lang anhaltenden, einseitigen Aufwärtsphasen kann ein rein „laufen gelassenes“ Depot zeitweise mehr verdienen, weil es voll im Gewinnerbereich investiert bleibt. Der verlässliche Vorteil des Rebalancings liegt darin, dass es die Ausschläge glättet und Anleger vor unbemerkt anwachsenden Risiken schützt. Ein möglicher Mehrertrag, der insbesondere dann zu erwarten ist, wenn man die Aktienquote nach einem Kursrückgang durch Zukäufe wieder erhöht/anpasst, ist ein willkommener Zusatz, aber keine Garantie.

Wie oft wird ein Depot ausbalanciert?

In der Praxis sieht das so aus:

•   In unseren BL Konzept-Strategien (60:40 oder 80:20) prüfen wir halbjährlich, ob sich ein Rebalancing „lohnt“. Wenn in diese Depots monatliche Sparpläne fließen, sind die Abweichung von der Zielallokation häufig nicht besonders ausgeprägt, so dass das tatsächliche Rebalancing seltener erforderlich ist.

•   In den üblicherweise größeren „Individualmandaten“ sieht das anders aus. Die im Vergleich zum Anlagevolumen eher geringen monatlichen Sparraten bringen die Depots kaum zurück ins Gleichgewicht. Hier überwachen wir die Abweichungen von der strategischen Asset-Allokation laufend und nehmen kleinere Anpassungen vor. Alternativ nutzen wir hier auch Aufstockungsbeträge oder die Liquidität aus fälligen Zertifikaten zur gezielten Anpassung an das ursprünglich gewählte Chance-Risiko-Profil.

Bei jeder Anpassung wiegen wir Nutzen und Aufwand sorgfältig gegeneinander ab. Auch wenn keine Transaktionskosten ausgelöst werden, macht der Blick auf ausgelöste Steuern auf realisierte Kursgewinne schon Sinn. Deshalb wird nicht bei jeder kleinen Abweichung gehandelt, sondern gezielt dann, wenn die Verschiebung deutlich genug ist, um die Steuerzahlung zu rechtfertigen. Genau diese Abwägung ist Teil unserer laufenden Arbeit für unsere Mandanten.

Was bedeutet das für unsere Mandanten?

Sie müssen selbst nichts tun. Wir behalten die Gewichtungen in den Depots kontinuierlich im Blick und führen das Rebalancing zum passenden Zeitpunkt und in angemessenem Umfang durch. Die Käufe und Verkäufe, die manchmal in Finfire zu sehen sind, sind genau das: ein bewusster, disziplinierter Schritt, um Ihr Depot wieder in die Balance zu bringen, die wir passend zur individuellen Risikobereitschaft gemeinsam festgelegt haben. Wenn Sie zu Ihrem persönlichen Depot Fragen haben – etwa zur aktuellen Gewichtung oder zu den vorgenommenen Anpassungen – sprechen Sie uns jederzeit gerne an!